新能源车新品周期释放，自主品牌集体加速向上。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】2020-2021年，A级车是传统自主厂商布局新能源的主要细分市场，新车型多以SUV为主；另外，A0/A00级新车数量相对较多，B/C及新车数量相对较少。https://www.arquitetogeek.com（乐投_letou乐投官网）进入2022年之后，1）迎来新能源轿车的新品周期，比亚迪海豹、驱逐舰05、长安深蓝SL03、上汽智己L7等传统厂商新车型，以及新势力中的蔚来ET7/ET5、哪吒S、零跑C01等新车型都集中在今年上市。2）B/C级新车数量相比前两年明显增多，A0/A00级新车数量减少，这体现出自主品牌正在加快推进高端化发展。
新能源乘用车渗透率26.4%，1-5月累计销量同比增长115.2%。5月，我国汽车销量达186.2万辆，同比-12.49%，其中乘用车162.3万辆，同比-1.41%；商用车23.9万辆，同比-50.36%。新能源乘用车销量42.7万辆，同比+109.2%，环比+52.5%；新能源乘用车渗透率26.4%，较上月极端情况下的表现有所回落；新能源乘用车1-5月累计销量达191万辆，同比+115.2%。
2022年5月，汽车市场品牌集中度与车型集中度双降。相比2022年4月，5月新能源车企CR2下降12.9pct，CR5下降10.2pct，CR10下降7.2pct；新能源车型CR5降低4.6pct，CR10降低6.2pct，CR15降低6.3pct，CR20降低7.4pct。我们认为，在终端涨价和新冠疫情等市场不利因素的影响下，比亚迪展现出强大的产品力和品牌力，销量表现最为稳定；而随着疫情好转，各家产能逐渐恢复，且产品多样性不断丰富，导致车企集中度和车型集中度环比下降。我们认为，2022年疫情、上游原材料涨价、安全问题等多方不利因素的共同作用，以及传统车企新能源车开始正式步入正轨，新能源汽车市场将迎来压力测试和全面洗牌，头部车企集中度将逐渐提升。
2022年5月共10款新能源车型批发量破万辆，其中5款为比亚迪旗下车型，2款为特斯拉旗下车型，头部优势仍然显著。10款车型分别为：宏光MINIEV（ 34037辆），宋PLUSDM（26460辆），Model Y（20032辆），汉EV（12684辆），Model 3（12133辆），元PLUS（11500辆），理想one（11496辆），汉DM（11250辆）秦PLUSDM（11095辆），AIONS（10503辆）。
新能源乘用车批发量TOP15车企中，13家月销超万辆，其中比亚迪以月销破11万辆的成绩稳居榜首。疫情冲击过后，特斯拉以3.2万辆的成绩位居第三；此外，5月传统车企表现优于新势力，后者销量排名相对上月有所下滑。
6月新能源乘用车销量全面向好，多家车企创新高。新势力中，小鹏汽车交付15295台，本年累计68983，当月和2022累计销量均位列第一；哪吒汽车紧随其后，交付13157台（同比+156%），本年累计63131台；理想汽车交付13024台，本年累计60403台；蔚来供应链恢复正常，交付12961台（月销创新高），同比+60.3%，本年累计50827；零跑汽车交付11259台（创月销新高），本年累计交付51994台。此外，比亚迪销量133762台，再创新高，本年累计销量已达63.8万辆；广汽埃安销量24109台，创历史新高，本年累计10万台；小康塞力斯销量7658台，在问界M5的带动下连续实现销量突破。
行业评级及：中央到地方汽车消费刺激政策密集落地、上海全面复工复产、特斯拉恢复双班制生产，汽车行业基本面有望迅速改善。2022年5月新能源乘用车渗透率已达26.4%，汽车产业加速变革，特斯拉、新势力的毛利率不断提升，特斯拉国产供应商业绩普遍快速增长；特斯拉浪潮带来整车估值重估，NOA功能重新定义智能汽车引发军备竞赛，硬件堆料，国产替代空间大。维持汽车行业“推荐”评级。
推荐三条主线：
1、特斯拉产业链&零部件：特斯拉生产制造革命：4680CTC+一体化压铸。推荐拓普集团、爱柯迪、银轮股份、旭升股份、华域汽车、三花智控、星宇股份、福耀玻璃、均胜电子、双环传动，关注新泉股份、文灿股份、华达科技。
2、智能驾驶&汽车电子：新车型基于L4智能定义汽车，军备竞赛，硬件堆料，国产替代迎来历史机遇。推荐伯特利、科博达、保隆科技、德赛西威、华阳集团，关注铜峰电子、中科创达。
3、整车：中央到地方汽车消费刺激政策密集落地，上海全面复工复产，汽车行业基本面有望迅速改善。推荐比亚迪、上汽集团、长城汽车、广汽集团、长安汽车、宇通客车，关注小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车、吉利汽车。
风险提示：海外疫情若持续恶化，将对我国汽车出口造成影响；重点关注公司业绩不及预期的风险；需求增长不及预期的风险；原材料价格及运费持续上涨的风险；新能源汽车渗透率提升不及预期的风险。
(PDF)
