浙商证券-国博电子-688375-科创板新股国博电子深度报告:背靠中电科T/R组件稀缺龙头,基站射频芯片突破者-220727

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日期:2022-07-27 18:02:12 出处:浙商证券
股票名称:国博电子 股票代码:688375
栏目: 程兵,邱世梁,张建民  (PDF) 30 页 1,775 KB 分享者:b**u 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  报告导读

  公司是背靠中电科的有源相阵控T/R组件稀缺龙头,基站射频芯片突破者,中电国基南方唯一上市平台。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】T/R组件和基站射频芯片的高进入壁垒和下游需求扩张,将给公司业绩带来确定性增长。https://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)

  投资要点

  背靠中电科的有源相阵控T/R组件稀缺龙头,基站射频芯片突破者

  公司是T/R组件稀缺龙头,背靠军工央企中国电科,具备原材料采购和下游客户的天然优势,业内竞争优势明显。基站射频芯片技术壁垒高,国产化率低,公司产品导入主流基站制造商。未来,下游军用雷达的需求扩张,5G基站的需求扩张叠加国产化趋势,将给公司带来业绩确定性的增长。

  有源相阵控雷达军事应用场景多,技术替代明确,T/R组件市场空间大

  相控阵雷达较传统雷达性能优势明显,广泛应用于多种军事领域,成为雷达技术发展的主流趋势,渗透率不断提升。作为相控阵天线的核心部件,相控阵T/R组件占整个雷达造价的60%。此外,随着国防支出的稳步增加和国防信息化的快速推进,T/R组件潜在市场规模超百亿,成长可期。

  受益5G基站建设和国产替代,未来5年基站射频IC市场将超500亿

  基站射频模块/芯片技术壁垒较高,海外射频龙头占据主导地位,贸易摩擦加速国产替代。同时,随着5G基站建设的推进、MIMO技术的采用以及5G时代射频芯片价值同步提升,预计未来5年,基站射频IC市场空间将超500亿。

  募投项目全面提升T/R组件和射频IC核心业务竞争力,巩固市场地位

  公司本次拟募集26.75亿,其中14.75亿用于射频芯片和组件产业化项目,以增强公司核心业务研发和生产能力。此外,公司还拟募集12亿补充流动资金,以满足公司生产经营规模扩大的资金需求。

  盈利预测及估值

  我们预计公司2022-2024年营收分别为29.96/37.37/46.03亿元,同比增长19.43%/24.71%/23.19%,对应归母净利润分别为6.03/7.53/9.00亿元,同比增速分别为63.88/24.84/19.50%,对应EPS为1.68/2.09/2.50元,对应PE分别为57.28X、45.89X、38.40X,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示

  下游需求不及预期,技术迭代不及预期,客户和供应商集中度高

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