东吴证券-新能源汽车行业格局展望：百花齐放，自主全面崛起！-220803

　　◆优质供给“层出不穷”推动国内新能源汽车进入渗透率快速提升第二=阶段! 1)以交强险口径,我们预测国内新能源汽车销量2022年2025年分别是: 577/903/1288/1641万辆，对应同比增速为99%/56%/43%/27%,对应渗透率为27%/42%/57%/70%。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】2)分技术路线看，2023-2024年呈现EV/PHEV/增程式百花齐放(消费多元化)，2025年或EV继续引领(取决于快充技术进步+智能化拐点应用出现节点)。https://www.arquitetogeek.com（乐投_letou乐投官网）3)分价格带看，“成本居高不下+消费升级“共同加速从哑铃型向纺锤形消费结构演变,预计2025年占比结构: 10万元以下(15.1%)，10-20万元(46.5%)，20-30万元(21.6%)，30-40万元(10.8%) ,40万元以上(6.1%)。

　　◆基于爆款车型分析框架，我们预计2022-2023年自主品牌崛起细分市场排序: 1) 10-20万元市场是最容易催生[走量PHEV爆款车型]，比亚迪是龙头，后续跟进或吉利/长安/长城。2) 30万元以上市场亟需诞生[国产豪华品牌] ,理想/蔚来具备先发优势,小鹏/其他自主奋力直追。3) 20-30万元市场多种技术路线齐绽放，比亚迪/小鹏/华为等各个自主品牌兵家必争之地。4) 10万元以下市场容量预计趋稳，缺乏有效供给。

　　◆投资建议:全面看多汽车板块!整车+零部件!整车:短期看[谁更愿意主动卷竞品]，中长期看[智能化谁能真正做好]。巩固龙头地位[比亚迪] ;有一定先发优势[理想汽车+小鹏汽车+蔚来+广汽集团(埃安) ] ;主动卷[长安汽车/华为产业链(赛力斯(关注) /江淮汽车等) /吉利汽车] ;酝酿中[长城汽车]。零部件: .短期继续扩散N线标的,长期依然建议核心坚守3大核心赛道: 1)智能化增量零部件[德赛西威+华阳集团+经纬恒润+炬光科技+.上声电子(关注)等] ; 2)智能底盘赛道[拓普集团+伯特利+中鼎股份+保隆科技等] ;3)一体化压铸赛道[文灿股份+爱柯迪+旭升股份等]。其他赛道:座椅[继峰股份] (关注) +车灯[星宇.股份] +玻璃[福耀玻璃]等。

　　◆风险提示:疫情控制进展低于预期;新能源汽车行业发展增速低于预期;芯片/电池等关键零部件供应链不稳定;国际形势不确定性增大。