东方证券-工业软件之CAD行业报告：从海外工业软件巨头到中望软件-210209

　　核心观点

　　CAD行业壁垒高，未来CAX+PLM将融合发展，国产替代空间大。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】经历了四次技术革命，CAD技术正处于全面普及阶段，其应用领域以从最初的机械制造行业逐步拓展到多个行业，未来的发展方向和是CAE/CAM+PLM融合，打造设计、制造、仿真一体化的软件平台。https://www.arquitetogeek.com（乐投_letou乐投官网）由于CAX软件涉及数学、物理、工程、计算机等多类技术，该行业的参与壁垒较高，往往需要核心客户一起参与才能形成优势产品。预计2023年全球CAD市场规模达到112亿美元，3DCAD占比75%，2DCAD占比25%。在中国CAD软件中，预计达索、西门子、PTC以及Autodesk在我国市场占有率达90%以上，国内中望软件、苏州浩辰、数码大方份额不到10%；CAE领域，美国ANSYS等占据了95%以上的市场份额，国产替代空间大，发展潜力好。

　　海外高端工业软件公司包括达索、西门子和PTC，我们通过案例分析总结其发展规律。1>三家公司的核心产品都是在重要的工业部门或公司的扶持下，经过长时间打磨而成。工业互联网的最佳实践通常诞生于大型客户内部，最先在高端及先进制造业落地。CATIA诞生于达索飞机，它的每一次版本突破都伴随着标杆客户的获取和支持，反映出工业软件的标杆客户非常重要；2>三家公司均通过收并购完善产品线，并向CAD/CAE/CAM+PLM一体化迈进。达索最近几年将近一半的收购都集中在CAE领域，并推动云化和全生命周期协同（3DExperience）;西门子通过收购进一步将汽车行业做深做透，同时也向CAE/EDA进军。PTC则另辟蹊径，向物联网平台和AR/VR延伸提升工业效率。3>三家公司均开始加速进行云化布局。但由于工业软件的行业特点，目前云化产品处于发展阶段，市场占有率低。

　　中望软件是最具潜力的国产工业软件龙头。过去20年，公司成功构建了CAD/CAE为主的产品矩阵，实现了工业设计、工业制造、仿真分析、建筑设计等关键领域的全覆盖。未来20年，公司将致力于打造涵盖设计、制造、仿真的CAX一体化软件平台，致力于成为比肩达索的世界一流工业软件供应商。公司的2DCAD第三代产品性能比肩行业老大欧特克，未来将着重打造二次开发的生态体系，通过性价比的优势在国内和全球持续拓展。3DCAD产品具备自主内核，还在持续打磨阶段，未来分成两条腿走路：1>持续在现有3D内核上面进行产品改进，支撑更多典型行业应用模块的持续扩展；2>进行新一代3D平台的开发，高效率地支撑航空航天、汽车、船舶等高端制造工业的研发设计。公司在CAD的基础上向CAE迈进，目前已经形成了电磁仿真、结构仿真、前后处理平台的产品线。

　　投资建议与投资标的

　　通过对CAD行业的研究，我们总结海外工业软件巨头的发展规律，达索向CAX拓展的战略以及PTC用IoT和AR等新技术赋能CAD/PLM的战略，对国内工业软件公司具备借鉴意义。在国内市场，中望软件是最具潜力的工业软件龙头，2DCAD产品性能已接近国际竞争对手水平；3DCAD产品取得头部客户的认可，正在持续打磨中，未来致力于CAX一体化软件平台。建议关注中望软件（已拿到上市批文），以及海外工业软件巨头达索、PTC。

　　风险提示

　　国产CAD软件替代不及预期；疫情使制造企业IT预算下降。