天风证券-海目星-688559-中报业绩表现亮眼，订单充沛规模效应渐显-220803

　　事件：公司公布2022年半年报，业绩表现亮眼，实现营业收入增长116.29%，归母净利润增长189.84%：1）2022H1公司实现营收11.95亿元，同比+116.29%，主要系公司订单增长，上半年验收项目增加所致；2）实现归母净利润0.94亿元，同比+189.84%；实现归母扣非净利润0.75亿元，同比+773.14%；主要系营业收入增加、毛利率上升所致；此外公司2021年股权激励计划导致2022H1股份支付费用增加，对归母净利润及归母扣非净利润均有较大影响；3）公司经营性现金流净额-2.57亿元，同比-98.59%；主要系公司订单规模扩大，采购量增大导致；4）公司总资产和归母净资产较年初增长25.77%、8.69%；总资产增长主要系公司发展规模扩大，订单增加、预收货款增加及存货增加；净资产余额增长主要是上半年利润增加及实施限制性股票激励计划，增加股份支付对应资本公积增加所致。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】

　　业务规模迅速扩张，盈利能力稳中有升：2022H1公司毛利率为33.99%，同比+1.71pct；净利率为7.53%，同比+1.64pct；22H1公司为了满足产品前瞻性布局、产品更新迭代、技术创新储备及研发人员储备等战略发展需要，研发支出大幅增加导致费用率上升，公司22H1费用率为25.71%，同比上升0.05pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.37%/6.71%/11.66%/-0.02%，同比分别变动-0.78pct / -0.35pct / +1.94pct / -0.76pct。https://www.arquitetogeek.com（乐投_letou乐投官网）

　　2022Q2：公司实现营收7.48亿元，同比+75.47%，环比+67.53%；实现归母净利润0.83亿元，同比+51.06%，环比+648.91%；实现归母扣非净利润0.69亿元，同比+98.96%，环比+1096.46%。销售毛利率34.22%，同比+1.60pct；销售净利率10.61%，同比-2.31pct。

　　加强市场开拓，在手订单充足：上半年受益于新能源行业快速发展，尽管新冠疫情常态化增大了发展的不确定性，公司各项业务仍然保持高速增长。截至半年报披露日公司新签订单约36亿元（含税），在手订单约为72亿元（含税）。公司不断打磨激光及自动化的核心应用技术，深度挖掘激光及自动化各行业的应用需求，顺应市场发展，抓住市场机遇，实现动力电池板块业务的快速发展，并在光伏行业、新型显示等行业取得突破。

　　盈利预测与投资建议：考虑到新能源行业快速发展以及公司在手订单充足、市场开拓顺利等情况，我们上调盈利预测，预计22-24年归母净利润分别为3.58亿元（前值3.49亿元）、7.73亿元（前值5.19亿元）、13.02亿元，当前市值对应PE分别为47.03、21.80、12.95X，维持“买入”评级！

　　风险提示：新技术开发风险，宏观乐投_letou乐投官网波动风险，行业竞争加剧风险，在手订单执行障碍或困难的风险等。