平安证券-1月托管数据点评：存款类机构买入积极，非银对后市判断谨慎-210210

　　农商行买入意愿积极，基金大量减持利率债

　　全国性商业银行大量配置地方政府债,信用债配置热情提高: 1月全国性商业银行地方债托管规模大幅增长3801亿元，是全市场增持最多的机构，对国债和政金债均有不同程度减持，信用方面，全国性商业银行对信用债的配置热情显著提升，大量买入中栗，超短融，是1月买入超短融最多的机构。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】

　　广义农商行延续上年末的积极买入态势:主要券种托管量均呈现不同程度的增长，具体来看，1月广义农商行大幅加仓了政金债，尤其是国开债品种，托管量大幅增长707亿元。https://www.arquitetogeek.com（乐投_letou乐投官网）此外，广义农商行也是全市场买入同业存单最多的机构，显示出相对于其他存款类机构，农商行负债端压力较缓.和。

　　广义基金全面减持,券商以配置策略为主,保险继续入场配置:广义基金由去年末的积极买入转为全面卖出，由于广义基金对市场变化相对敏感,1月大量减持或体现出其对后市判断偏谨慎，尤其是对利率债的判断更加悲观: 1月广义基金大量卖出政府债券、政金债以及同业存单。券商当前或以票息策略为主，1月券商大量增持了配置属性较强的地方债，而卖出了交易属性较强的国债，少量加仓了政金债，此外，券商开始配置信用债品种，1月大量买入了中票。保险机构继续入场配置: 1月保险国债托管量增长211亿元，已经是连续第5月托管增量保持在100亿元以上，显示出当前收益率对险资配置盘已经有一定吸引力。

　　整体来看:分券种看,各机构利率债以配置策咯为主,信用偏好明显转暖，1月均不同程度增持了信用债，“永煤”对信用市场的影响或已告一段落。分机构看,存款类机构对后市判断积极，大量买入,而以广义基金为代表的非银机构对后市预期偏谨慎，大量卖出。

　　贵金利率波动加剧，银行间机构杠杆率普遍回落

　　1月资金利率呈现前低后高走势，波动幅度较大，尤其在月末出现了“小型钱荒”现象，受此影响,1月银行间杠杆率回落1.2个百分点至106.78%,分机构看，除了政策性银行和全国性商业银行外，其余机构杠杆率均呈现不同程度回落，以券商为首的非银机构回落幅度最明显。隔夜质押回购成交占比显著回落，由月初最高的90%回落至月末的53%。

　　1月银行间整体成交较活跃，成交量同比上升4.95%，全市场月度换手率小幅_上行0.54个百分点，其中国债、国开债交易活跃，换手率.上升2.1和3.3个百分点至21.1%和44%。