主要行业
- 金融服务 房地产 有色金属
- 医药生物 化工行业 机械设备
- 交通运输 农林牧渔 电子行业
- 新能源 建筑建材 信息服务
- 汽车行业 黑色金属 采掘行业
- 家用电器 餐饮旅游 公用事业
- 商业贸易 信息设备 食品饮料
- 轻工制造 纺织服装 新能源汽车
- 高端装备制造 其他行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用乐投_letou乐投官网所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用乐投_letou乐投官网所提供的全部服务。
2. 用户需知,资料由网友上传,所有权归上传网友所有,乐投_letou乐投官网仅提供存放服务,乐投_letou乐投官网不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为乐投_letou乐投官网所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向乐投_letou乐投官网提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。乐投_letou乐投官网将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
不忘初心,稳扎稳打,成就陆风龙头
公司深耕风机行业多年,2010年公司新增装机容量0.13GW,国内市占率0.7%,排行第18;2019年公司上市,业务快速发展,2021年新增装机容量6.77GW,市占率12.1%,国内排行第4(若仅看陆风,国内排行第三),10-21年公司新增装机容量CAGR达43%(全为陆风业务)。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】
复盘陆风的成功——外、内部因素双重作用,厚积薄发
行业层面:我国风电发展初期,陆风装机集中于“三北”地区(14年“三北”新增装机占比67%)。https://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)而风电招标存在一定地域性,19年前公司的3个基地分别位于浙江、河北、宁夏,当时在竞争激烈的“三北”地区优势不明显。2017年起,中东部及南方区域的风电开发力度逐渐加大(21年中南、华东新增装机合计占比50%),总部位于浙江的运达有所受益。
公司层面:公司为国企,19年上市前资本支出、产能扩张速度不如其它风机龙头,上市前公司的3个生产基地最大产能合计1.5GW(明阳在17年最大产能为2.65GW)。上市后,公司以多年来的技术积累为基础,借助资本的力量(18-21年资本开支CAGR为108%),新建了哈尔滨、乌兰察布、酒泉三个生产基地。凭借技术积累+产能扩张,公司市占率快速提升。
未来的发展机遇——围绕“两海”路线,业务再成长
我们围绕“两海”路线(海风+出海)来讨论公司未来的发展机遇,结合公司陆上风电的成功经验,从行业和公司2个层面来看:
行业层面:根据规划,“十四五”期间浙江新增海上风电4.55GW、广东新增海上风电17GW。公司是浙江省属国企,今年3月与中国能建广东院签署战略合作协议,在浙江和广东海风市场优势明显。
公司层面:风机大型化趋势下,风机技术和品牌认可度愈发重要,随着市占率的提升,公司品牌逐渐深入人心;技术层面,公司深耕风电行业多年,技术积累丰富,21年9月发布“海风”系列9MW平台,2022年具备批量化交付能力;出海方面,公司21年实现海外业务“0”的突破,出口越南、哈萨克斯坦等地。另外,公司依靠国资的背景,拥有较低的有息负债率,举债成本较低,有利于海风和出海产能的持续扩张。
其他业务:发电和智慧服务业务带来新的业绩增量。
盈利预测与估值:预计公司陆风业务出货量稳定增长,受益于海风需求旺盛、出口业务占比提升、发电业务带来新的业绩增量,预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.3、7.9、10.1亿元,PE分别为17、14、11X,给予公司23年20倍估值,目标价为29.2元,上调公司评级为“买入”评级。
风险提示:上游涨价;风电装机不及预期;测算存在主观性,仅供参考
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...