东吴证券-奥特维-688516-2022年中报点评:业绩&订单持续超预期,规模效应下盈利能力创历史新高-220810

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日期:2022-08-10 19:51:45 出处:东吴证券
股票名称:奥特维 股票代码:688516
栏目: 周尔双  (PDF) 7 页 608 KB 分享者:王**缺 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:2022年8月9日晚公司发布半年报。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】

  投资要点

  组件设备龙头业绩持续超预期,规模效应下利润增速高于收入增速:受益于下游组件厂持续扩产和海外市场快速增长,公司2022H1实现营业收入15.1亿元,同比+63.9%;实现归母净利润2.99亿元,同比+109.5%;扣非归母净利2.8亿元,同比+118.4%。https://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)2022Q2单季实现营业收入8.9亿元,同比+59.8%,环比+42.1%;归母净利润1.9亿元,同比+109.5%,环比+80.3%;扣非归母净利润为1.8亿元,同比+119.2%,环比+78%。

  盈利能力持续提升,创历史新高:受益于规模效应,公司盈利能力创历史新高:2022H1公司综合毛利率为39.1%,同比+0.7pct;净利率为19.2%,同比+3.9pct;期间费用率为18.7%,同比+0.4pct,其中销售费用率为4.3%,同比+0.2pct;管理费用率(含研发)为13%,同比+0.3pct,研发投入占比为6.5%,重点研发项目包括大尺寸电池片串焊机、大尺寸电池片激光划片机、电池退火设备等;财务费用率为1.4%,同比-0.1pct。2022Q2单季毛利率为39.4%,同比+0.5pct,环比+0.8pct;净利率为21.3%,同比+5.0pct,环比+5.1pct。

  在手订单充足,合同负债&存货高增:截至2022H1末,公司合同负债为14.3亿元,同比+61.3%,存货为26.1亿元,同比+80.6%,表明公司在手订单充足。2022年1-6月公司新签订单32.7亿元(含税),同比+75.5%,光伏产品占比97%,国内、国外订单占比分别为80%、20%;Q2单季度新签18.3亿元,同比+70%,环比+27%;截止2022年6月30日,公司在手订单57.4亿元(含税),同比+80.5%。2022H1公司经营活动净现金流为2.1亿元,同比+417.3%,主要系公司销售收款增加,收到税费返还增加所致。

  组件设备龙头多点开花,平台化布局进展顺利:(1)单晶炉:得益于奥特维的支持,子公司松瓷单晶炉快速放量,大尺寸N型单晶炉2022年1-6月取得6亿元+订单,成为公司重要产品,目前产能达到150台/月,已投产单晶炉(SC1600)单炉稳定产能超过170公斤。目前松瓷单晶炉已获得晶科、晶澳、宇泽的认可,除了中环、隆基以外,希望获得其余市场20%的市占率,对应全市场约10%的市占率。(2)光注入退火炉:光注入退火炉占超过90%的N型电池片的市场,此款设备的销售情况较好,下半年出现1-2位友商展开竞争。(3)半导体键合机:半导体键合机验证、试用客户逐步增加,已取得通富微电、德力芯及其他客户小批量订单,奥特维的市场战略是获取一二类客户的增量市场,再逐步通过工艺改进等向存量市场渗透。

  盈利预测与投资评级:随着光伏组件设备持续景气+新领域拓展顺利,我们上调公司2022-2024年的归母净利润为6.5(上调18%)/9.3(上调18%)/12.9(上调17%)亿元,对应当前股价PE为52/36/26倍,维持“买入”评级。

  风险提示:新品拓展不及预期,下游扩产不及市场预期。

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