银河证券-普莱柯-603566-下游养殖复苏叠加新品储备,未来可期-220809

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日期:2022-08-10 10:00:07 出处:银河证券
股票名称:普莱柯 股票代码:603566
栏目: 谢芝优,马燕  (PDF) 2 页 386 KB 分享者:莣*** 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件:公司发布2022年半年度报告。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】

  22Q2下游养殖业在低迷中回暖,公司营收基本持平:2022H1公司营收5.13亿元,同比-11.49%,其中猪用疫苗、禽用疫苗及抗体、化学药品分别贡献1.79亿元、1.76亿元、1.40亿元,同比-9.83%、-8.69%、-20.39%,主要是由于下游养殖行业深度亏损导致疫苗等产品需求量下降;归母净利润0.8亿元,同比-50.94%;扣非后归母净利润为0.73亿元,同比-50.68%。https://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)公司综合毛利率62.24%,同比-5.42pct。期间费用率为41.76%,同比+5.96pct,其中财务费用同比+50.54%,主要是由于银行借款产生利息费用,同时利息收入减少所致;管理费用同比+41.30%,主要是受影响于部分车间停产期间相关费用的增加。2022Q2,公司营业收入2.67亿元,同比-1.16%;归母净利润0.43亿元,同比-44.32%;扣非后归母净利润0.38亿元,同比-38.93%;销售毛利率为62.59%,同比-4.35pct;期间费用率41.46%,同比+3.38pct。

  提升营销与客户服务,把握养殖业复苏机遇:上半年下游养殖业陷入深度亏损,公司持续推动销售体系提质增效,销售费用投入1.45亿元(同比+6.29%),公司“大客户”营销策略得到有效落实,针对前30名大型养殖集团开发和服务工作,坚持“药苗联动”和“一户一策”的销售策略,超额完成目标,新增大型养殖集团客户10余家,战略客户销售占比持续提升。另外,公司积极探索区域销售新模式,打造更为高效的销售渠道。随着下游养殖业的复苏,公司疫苗销量有望迎来显著增长。

  稳步推动产品研发,夯实长期成长实力:22H1公司研发投入2355.81万元,同比-40.47%,占营收的4.59%,共获得双葛止泻颗粒、头孢泊肟酯片等2项新兽药注册证书。公司与兰研所合作开发的非瘟亚单位疫苗在推进中,力争早日提交应急评价申请。同时,猪口蹄OA二价三组分亚单位疫苗已完成工艺参数研究和论证,处于临床前研究的收尾阶段;与哈兽研合作的高致病性禽流感(H5+H7型)重组三价亚单位疫苗正按照要求在吉林、山东和河南等3个省份开展临床试验,项目整体进展顺利。公司自主研发的猪伪狂犬病活疫苗(HN1201-R1株)处于新兽药注册阶段,有望成为首个获批的猪伪狂犬病流行株活疫苗;圆环(亚单位)-支原体二联灭活疫苗、新支流法腺五联灭活疫苗正在对新兽药注册资料进行补充完善;新支流减腺五联灭活疫苗已完成临床试验,目前正整理注册申报资料。另外,公司全力推进生物安全三级实验室(BSL-3/ABSL-3)已通过建设审查,获批牵头组建河南省动物医药和药品产业研究院,力争于23年上半年完成项目建设。

  投资建议:随着下游养殖行业进入上行周期,疫苗需求将稳步复苏,叠加公司新产品研发与储备,公司业绩增长客气。我们预计22-23年EPS为0.88、1.22元,对应PE为40、28倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:动物疫情的风险、猪价波动的风险、质量的风险、市场竞争的风险等。

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