西部证券-成都银行-601838-2022年中报点评：扩表支撑盈利高增，资产质量再上新台阶-220831

　　盈利水平表现优异，营收及归母净利润居城商行前列。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】2022H1成都银行实现营业收入99.95亿元，同比增长17.02%，增速居目前已披露报表的城商行第三位；归母净利润同比增长31.52%，居城商行第二位。https://www.arquitetogeek.com（乐投_letou乐投官网）Q2单季净利润同比高增34.13%，高于Q1。拆解净利润增速，上半年生息资产拉动作用较大（+41.05%），拨备亦有正向贡献，息差略有拖累。

　　成都银行上半年净息差为2.07%，边际下行，单季中收同比高增。资产端，2022H1生息资产整体收益率为4.3%，较上年末下行2BP，为城商行中下行幅度最小的银行，主要得益于个贷收益率上行。负债端，计息负债成本率为2.26%，较上年末上行9BP。Q2单季中收同比高增44.6%，但占营收比例较小。

　　总资产增速持续高增，基建、小微贡献突出。上半年成都银行总资产增速为21.43%，增速居上市城商行第二位。上半年贷款同比增速为32.78%，其中普惠贷款余额较年初增长40.42%，基建贷款规模超2000亿元，较上年末增长22%。地区分布上，成都地区营业收入占比87%。

　　上半年不良率再下行，拨备进一步夯实，拨贷比上行。2022H11不良贷款总额37.86亿元，较上年末减少0.2亿元；不良贷款率0.83%，比上年末下降15BP。关注率0.50%，较上年末下降11BP。不良贷款生成率近年来不断下行，上半年仅为0.01%，夯实资产质量。截至二季度末拨备覆盖率474.44%，较Q1增长38.75pct；拨贷比4.01%，较Q1增长6BP。

　　投资建议

　　成都银行根植川渝，禀赋优异，业绩持续高增，我们给予其2022年1.34x PB，对应目标价20.65元。当前股价为15.28元（2022年8月30日），对应2022年0.99x PB，调高至“买入”评级。

　　风险提示：监管政策趋严；乐投_letou乐投官网增速下行风险等。