长城证券-医药行业中药月报2022年第3期：国企改革持续推进，精选个股放大政策红利-220808

　　行业观点及：2022年行至过半，作为国企改革三年行动的最后一年，已经看见中药行业部分公司推出系列举措，其中，云南白药、太极集团均聘任新高层，达仁堂加快全国营销体系建设，华润三九拟受让昆药集团28%股权并成为控股股东。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】展望下半年，我们仍然看好中药行业的结构性机会：中药行业近年获得顶层政策加持，并不断落地细则；部分个股进行营销改革或管理改革后基本面向好，行业边际改善；叠加估值相对较低。https://www.arquitetogeek.com（乐投_letou乐投官网）我们建议沿“发力改革基本面向好+拓展中药大健康外延产业”两条主线寻找潜力个股。建议关注：推动销售渠道和销售资源的深度开发及整合，推动王牌单品持续放量增长，如达仁堂、同仁堂、羚锐制药；响应国企混改，进一步深化管理体制改革，基本面持续改善可期，如达仁堂、同仁堂；积极开展员工持股，股权激励等增强发展动力与信心，如寿仙谷、九芝堂、仁和药业；发力中药相关大健康消费品，响应电商消费潮流，如同仁堂、九芝堂、仁和药业、江中药业。

　　板块行情回顾：7月份中药板块回调，估值水平下降至22X左右。2022年6月A股上证指数、深证成指、创业板指分别上涨6.66%、11.87、16.86%，成为上半年表现最“优秀”的一月。受全球衰退大环境和上半年2.5%的GDP增速低于预期的影响，7月A股市场整体回调，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌4.28%、4.88%、4.99%。7月仅8个申万一级行业上涨，其中环保、机械设备、汽车行业领涨，均上涨5%以上。其他行业均不同程度下跌，建筑材料行业以10.06%的跌幅领跌，医药生物行业下跌7.50%。从医药生物二级子行业来看，仅医药商业上涨0.03%，化学制药、医疗器械、中药、生物制品、医疗服务分别下跌4.08%、6.11%、8.78%、10.44%、11.10%。中药位列子行业第四，估值水平下滑至22X左右，仅高于医疗器械和医疗商业。在政策支持、部分企业管理水平改善带动的业绩提升，大健康属性增强带来的市场扩容等行业背景下，未来估值仍具备提升基础。

　　行业动态：1）国家发展改革委：条件成熟的中西医协同项目将优先纳入明年中央投资计划中，今年下半年，国家发展改革委和国家中医药局还将联合推出中西医协同旗舰医院建设试点工程和名医堂工程，深入开展中西医协同工作的探索，形成有机制、有团队、有措施、有成效的中西医；2）第七批国家药品集采拟中选结果出炉，平均降价48%：本次集采有60种药品采购成功，拟中选药品平均降价48%，按约定采购量测算，预计每年可节省费用185亿元；3）首次全国中医药人才工作会议召开，会议强调要围绕中医药传承创新发展迫切需求，加快建设高层次中医药人才队伍，深入实施中医药领军人才支持计划和多学科交叉创新团队建设专项，建设一批中医药高层次人才中心和创新高地，培育一批中医药领军人才。

　　风险提示：市场竞争风险，医药行业政策变化风险，国外经营贸易政策风险，国企改革行动实施风险，疫情反弹风险。