■主动偏股型基金重仓家电比例环比小幅下降：我们以安信家电板块分类为依据（见表1），分析主动偏股型基金重仓家电的情况。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】Q2出口景气走弱，国内部分地区疫情反复，家电消费承压，主动偏股型基金重仓家电板块的比例环比有所下降。https://www.arquitetogeek.com（乐投_letou乐投官网）Q2基金重仓家电持股比例为1.62%，环比下降0.11pct；Q2家电低配比例环比扩大，低配比例为0.47%，环比扩大0.23pct。其中，重仓持股海尔智家的比例环比提升0.02pct，重仓持股美的集团（-0.20pct）、格力电器（-0.02pct）的比例环比有所下降。若剔除美的，Q2基金重仓家电持股比例环比+0.10pct。展望后续，各地疫情逐步得到控制，各地促消费政策陆续出台，家电消费呈现找补效应。近日，商务部等13部门发布《关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》，提出推进绿色智能家电下乡，鼓励基本装修交房和家电租赁，家电消费有望逐步复苏。盈利能力方面，原材料价格开始下行，家电企业盈利剪刀差有望体现，后续将展现较大的业绩弹性。家电板块基本面不断改善，估值有望逐步修复。
■Q2白电板块获基金减配：Q2基金重仓白电板块的比例为0.96%，环比-0.19pct。Q2重仓白电的基金数量为444支，环比+7支。白电在家电板块内部的配置比例有所下降，Q2基金重仓白电市值占基金重仓家电板块市值的59.39%，环比-7.36pct。我们认为主要因为：1）白电线下占比较高，且安装属性较强，Q2国内疫情对白电消费产生一定影响；2）东南亚国家产能恢复，分流出口代工订单。展望后续，Q3以来全国各地高温天气刺激空调消费，叠加各地促消费政策发力，白电消费有持续复苏；另外，原材料价格逐步下行，盈利能力持续修复，我们预计白电行业经营业绩有望持续改善。
■Q2黑电板块获基金增配：Q2基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的0.07%，环比+0.01pct。面板厂和整机厂重仓比例环比持平，投影仪板块受到基金增配。Q2面板价格走势平稳，基金对面板厂和整机厂的关注度较为稳定，重仓TCL科技、海信视像、创维数字的比例环比基本持平。Q2投影仪销售增速回升，且芯片供应压力逐步缓解，基金对投影仪板块关注度有所提升，重仓极米科技、光峰科技的比例环比+0.012pct、+0.001pct。我们认为当前家用投影仪普及率较低，行业成长空间较大，投影仪企业经营表现值得期待。
■Q2厨电板块关注度回升：Q2重仓厨电板块的基金数量环比+8支，基金重仓厨电板块比例为0.04%，环比+0.01pct。二季度各地房地产政策边际放松，地产销售数据边际改善，厨电板块受基金关注度有所回升，其中重仓亿田智能、老板电器比例环比+0.006pct、+0.005pct。虽然当前资本市场对断供断贷事件仍有担忧，但我们认为随着地产政策边际回暖，疫情逐步得到控制，行业销售景气未来将会逐步恢复。
■Q2厨房小家电板块获基金增配：Q2基金重仓厨房小家电行业比例环比+0.01pct，重仓基金数量环比+15支。基金重仓小熊电器（+0.006pct）、苏泊尔（+0.004pct）、新宝股份（+0.003pct）比例环比提升；重仓九阳股份、北鼎股份比例环比持平。厨房小家电板块关注度回升，主要因为：一方面，美的主动收缩长尾品类产品线，且成本压力挤压小品牌利润空间，预计行业竞争格局将持续优化；另一方面，厨房小家电企业纷纷推动改革转型策略，高端化、渠道多元化持续贡献收入增量。
■Q2基金减配清洁电器板块：Q2清洁小家电行业基金重仓比例环比-0.04pct。重仓持股科沃斯、石头科技的比例环比-0.02pct、-0.02pct。清洁电器板块关注度有所下降，主要因为二季度扫地机、洗地机行业销量增速较前期下降。展望后续，科沃斯、石头积极迭代升级新品，拓展抖音等新兴电商渠道，后续销售表现有望提升。
■投资建议：家电行业景气正逐渐复苏，企业盈利能力边际改善。后续基本面持续改善，有望带动估值持续修复。建议重点关注四大投资主线：受益于高端消费提升的海尔智家、美的集团、海信家电、北鼎股份、倍轻松、极米科技、石头科技、科沃斯、九号公司；受益于人民币贬值的新宝股份、哈尔斯、比依股份；受益于地产政策边际改善的老板电器、火星人、浙江美大、亿田智能、帅丰电器、欧普照明；竞争壁垒牢固，护城河深厚的长线白马格力电器、海容冷链、海信视像、创维数字、苏泊尔、九阳股份、小熊电器、公牛集团。
■风险提示：公募基金仅披露前十大重仓股，与实际全部持仓统计可能存在偏差。
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