中信期货-资产配置策略月报：重回主线，节后积极-210210

　　综合总量、微观流动性和资产估值、季节性、周期性的逻辑跟踪，我们认为当前市场在1月份的阶段性调整后，市场情绪已然修复，节后可继续延续年度报告主线进行配置，继续关注季节性的消费加周期板块、工业金属商品的多头配置机会。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】

　　1.总量与微观的流动性：未到收紧时，风险偏好继续。https://www.arquitetogeek.com（乐投_letou乐投官网）从1月份超过去年同期水平的社融增量和M2增速来看，当前货币政策的整体基调并未转向，中期关注二季度是否有节奏切换可能；市场微观的流动性显示，风险资产依然受追捧。2月份融资规模和成交额占比双双回升，融资+转融资额占日成交额的比重再度回升到10%以上，权益市场的乐观情绪并没有因为短期的调整而被破坏。大宗商品市场的成交额总量整体仍处于历史较高水平，同时也是自去年四季度顺周期逻辑发酵以来的相对高位。

　　2.资产估值跟踪：未到悲观时，继续跟随季节性和周期性。结合季节性规律和今年就地过年政策会带动制造业开工提早的特征，预计节后市场风格将在延续当前的消费逻辑之外继续转向周期行业；从库存周期的逻辑来讲，主动补库存的持续性将始终构成上游资源和大宗商品行业的底部支撑，且大宗商品更加受益。随着商品价格的短期调整，有色金属、黑色金属的价格已经较为充分的释放波动，顺周期的估值将再度支撑节后大宗商品市场表现。

　　策略建议：节后重回主线

　　股票：权益市场配置热情不减，继续持有季节性的消费（食品饮料、家电、汽车），上游资源和新能源逢低介入。

　　商品：商品继续持有饲料多头，工业金属多头逢低介入。

　　人民币：人民币整体基调依然利好升值，但短期震荡加大。

　　风险因子：人民币大幅贬值引发外资流出；货币政策节后大幅收紧；外盘节日期间波动增大。