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公司为光伏串焊机龙头,业绩高速增长,订单量充沛。https://www.arquitetogeek.com【乐投_letou乐投官网】公司为光伏、锂电和半导体领域智能设备制造商,光伏串焊机细分领域龙头。https://www.arquitetogeek.com(乐投_letou乐投官网)公司2021年营业收入/归母净利润同比+78.93%/+138.63%,2022Q1同比+70.25%/+109.49%。2022Q1公司新签订单14.40亿元,同比+84.62%;截至22年3月底在手订单48.94亿元,同比+77.00%。
光伏设备:串焊机细分市场龙头地位稳固,单晶炉有望贡献增量。组件厂商快速扩产,叠加硅片大尺寸、薄片化、多主栅等技术推动串焊机更新换代提速,预计22年串焊机新增产能+存量替换的市场空间将达到63亿元。公司串焊机满足硅片大尺寸与薄片化需求,并获晶科TOPCon与华晟新能HJT组件订单,SMBB串焊机也获知名光伏企业大额订单。单晶炉为硅片环节核心设备,22年市场空间可达200亿以上。公司通过收购无锡松瓷切入单晶炉行业,已获晶科、宇泽等客户订单,有望贡献重要收入增量。
半导体设备:键合机国产替代空间广阔,龙头公司订单加速公司成长。
根据Besi和VLSIResearch数据,引线键合设备在封装设备中规模占比26%,2021年全球市场规模超百亿,但当前国产化率仅3%。公司高端铝丝键合机获封测龙头通富微电批量采购订单,发展进入快车道。
锂电设备:下游电池商快速扩产,公司获蜂巢能源大额订单。头部电池企业加速产能扩张,锂电设备需求旺盛。锂电模组PACK自动化升级需求明显,2021年市场规模同比增长111%至80亿元(来源:GGII)。公司锂电模组/PACK生产线取得蜂巢能源大额订单,未来持续推进标准化开发。
投资建议:预计2022-2024年归母净利润为5.51/8.09/10.87亿元,给予公司22年61倍PE估值,对应目标价341元,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:光伏装机量不及预期;项目研发失败;下游行业技术发展停滞。
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